接连预增过后，上市险企会交出怎样的“答卷 ”？截至10月30日晚间 ，A股五家上市险企中国平安、中国人寿 、中国人保 、中国太保和新华保险前三季度业绩悉数亮相。据北京商报记者统计 ，五家上市险企归母净利润合计达4260.39亿元，日赚15.61亿元 。投资收益和新业务价值均实现稳定增长 。
前三季度五大险企盈利表现强劲，其首要推动力在于投资收益的显著提升。在业绩抢眼的背后 ，各家险企在资产负债两端有着怎样的个性化表现？未来又将呈现怎样的走势？
投资端赚得盆满钵满
今年前三季度 ，A股五家上市险企合计实现净利润4260.39亿元，同比增长33.54%。其中 ，中国人寿盈利规模最大 ，前三季度合计实现净利润1678.04亿元，同比增长60.5% 。
此外 ，中国平安、中国人保、中国太保 、新华保险分别实现净利润1328.56亿元 、468.22亿元、457亿元 、328.57亿元 ，对应增速分别为11.5% 、28.9%、19.3% 、58.9% 。
业内普遍认为，前三季度上市险企净利润高增的一个重要原因是资本市场表现优于以往 ，推升了投资收益。从三季报披露的投资收益数据来看 ，多家险企的投资收益率指标均有明显增长 。例如，中国人寿前三季度总投资收益3685.51亿元 ，同比增长41%；中国人保前三季度总投资收益也实现双位数增长 ，为862.5亿元，同比增长35.3% 。
前三季度，多家险企的综合投资收益率超过了5%。中国平安前三季度非年化综合投资收益率达5.4% ，同比上升1.0个百分点 。中国平安表示 ，公司积极应对利率波动，主动逢高配置利率债 ，维持成本收益与久期的良好匹配；在风险可控的情况下 ，充分把握市场机遇，加大权益配置 ，以保证实现长期超越市场的稳健投资收益 。
近两年 ，监管部门出台了一系列政策鼓励中长期资金入市，各大险企也在积极响应监管要求把握投资机会。中国人寿在公告中提到 ，今年以来 ，股票市场回稳向好势头不断巩固，公司积极推进中长期资金入市 ，把握市场机会坚决加大权益投资力度 ，前瞻布局新质生产力相关领域，持续优化资产配置结构，投资收益同比大幅提升 。新华保险也表示 ，前三季度中国资本市场回稳向好 ，使得公司2025年前三季度投资收益在去年同期高增长基础上继续同比大幅增长 。
未来，投资收益对利润的支撑能否持续？北京社科院副研究员王鹏提到 ，股市预计温和增长 ，消费服务业恢复与上市公司回购是增长动力；债市呈震荡式特征，波幅放大但短期调整仍有投资机会。
从固收资产投资角度 ，中国企业资本联盟副理事长柏文喜提示 ，当前新增固收资产到期收益率持续走低，上市险企需警惕存量债券再投资缺口扩大 。
新业务价值持续高增
新业务价值是衡量寿险公司业务增长潜力和经营质量的核心指标 ，反映新保单在未来生命周期内预期利润的现值 。
过去数年 ，寿险行业一度承压，代理人流失 、产品吸引力下降等问题叠加 ，使得新业务价值持续下滑。但近两年 ，无论是预定利率下调，还是各家险企力推分红险，都在帮助寿险公司降低负债成本。而从三季报来看 ，上市险企寿险业务逐渐回暖 。
整体而言 ，前三季度，五家公司寿险新业务价值均有较大幅度增长 。同比增速最快的为人保寿险 ，该公司前三季度新业务价值可比口径同比增长76.6% ，平安寿险及健康险、中国人寿 、新华保险的新业务价值同比增速也均超过了40%。
新业务价值的改善，既源于市场利率环境的变化 ，更是保险公司主动调整战略的结果 。中国平安透露 ，该公司的医疗养老生态圈既创造了独立的直接价值，也创造了巨大的间接价值 ，通过差异化的“产品+服务 ”赋能金融主业 。2025年前三季度 ，享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖寿险新业务价值占比近七成。
今年三季度，人身险预定利率触发调整 ，寿险公司将普通型保险产品预定利率最高值由2.5％调整为2.0％ ，分红型保险产品预定利率最高值由2.0％调整为1.75％，万能型保险产品最低保证利率最高值由1.5％调整为1.0％ 。
负债成本再次降低，将如何影响寿险新业务价值？王鹏预测 ，短期来看 ，预定利率下调将影响保险产品吸引力，导致新单保费增长放缓；但长期有助于降低刚性成本 ，提升新业务价值率 。光大证券分析师王一峰在研报中提到 ，长期来看，未来随着浮动收益型产品占比提升 、分红型健康险回归推动保障型产品销售回暖 ，以及新增保单负债成本下降 ，险企利差损风险将得到缓释，负债端景气度有望延续。
非车险业务成本有望优化
财险“老三家”人保财险、平安产险 、太保产险凭借自身规模优势 ，一直是财险市场的“执牛耳者” 。
今年前三季度 ，三家公司的综合成本率继续保持在低位水平，且均较上年同期有所下降 。其中 ，平安产险前三季度综合成本率97.0% ，同比优化0.8个百分点，人保财险 、太保产险综合成本率分别为96.1%和97.6%，同比下降均超过1.0个百分点 ，人保财险综合成本率同比下降2.1个百分点。
长期以来 ，非车险业务综合成本率持续高于车险业务，甚至头部财险公司也在实现承保盈利方面面临压力 。华泰证券分析师李健在相关研报中表示 ，2019年以来头部三家财险公司（人保财险、平安产险、太保产险）的加权平均非车险综合成本率一直大于100% ，非车险平均处于亏损状态 。分险种看，非车险中 ，企财险和责任险承保表现偏弱 ，主要因为费用率过高。
接下来的财险市场，最大变量无疑是非车险“报行合一 ”。近日 ，金融监管总局发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》（以下简称《通知》） ，要求财产保险公司强化保险费率管理，严格执行经备案的保险产品费率 ，推动非车险产品的使用与备案情况一致 。该《通知》于11月1日起正式实施 ，这意味着非车险业务“报行合一 ”落地 。
所谓“报行合一”，是指保险公司实际执行的保险条款和保险费率，要与向监管部门报送的备案材料保持一致 ，不得通过虚列费用 、拆分保费等手段突破备案标准。《通知》从加强费率管理 、严格条款费率使用、强化中介管理 、规范经营管理费用等方面提出具体要求 。李健预测 ，非车险“报行合一 ”有望压降非车险费用率，改善财险整体承保表现 。
王鹏同样认为 ，非车险“报行合一 ”后 ，预计“老三家”综合成本率将下降。车险“报行合一 ”的成功经验可供借鉴，有利于规范市场 ，遏制违规问题 ，提升承保盈利能力 。
（文章来源：北京商报）
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