上证指数接近3900点，让“我在XX中躲牛市！ ”成为近期股市的一个热梗。但投资要想成功 ，首先要“活得久 ” 。与任何出局或爆仓等可能威胁到本金的事情相比 ，牛市跑输大盘并不是个事儿 。
事实上，无需遗憾，也无需抱怨 ，除非你的研究和估值支持你的投资 ，否则不要轻易因为市场走势飞涨而买入。暴涨之后的暴跌总是出乎意料，创新药如火如荼 ，本周二 ，港股中过去4个月上涨50倍的大牛股——药捷安康-B大跌超50%，2000亿港元市值被绞杀 ，那些高位动用杠杆的投资者瞬间被血洗。宁愿在XX中躲牛市 ，也不要轻易参与泡沫 。
金融的记忆是短暂的 。2021年时一线城市的房价依然如火如荼，但转眼数年就跌去了三成 ，让深陷其中的投资者失去了首付；2018年P2P产品大面积爆雷之前 ，很多投资者将其视为赚取稳定高收益的工具；2008年次贷危机之前，垃圾债的收益率也高达年化百分之十几。
投资正确的做法 ，不是随波逐流 ，而是风险先行，理智行事，事先为各种麻烦做好充分准备 。如果用租售比来衡量 ，非自住性买房者就不会轻易去高位接盘房子；如果用股息率来衡量 ，投资者就不会轻易为股市未经证实的利润支付高估值；如果用底层资产的角度来思考，参与者就不会为垃圾债券或P2P之类的金融产品动心 。
人生和投资的至理：凡事为麻烦做好准备
查理·芒格在《穷查理宝典》一书中讲述过他对待人生和投资的态度 ，为麻烦做好准备才能有备无患。
芒格的爷爷芒格法官曾是他所在城市唯一的联邦法官 ，他担任这个职位长达40年，芒格很崇拜爷爷 。芒格法官的价值观之一：节俭是责任的仆人 。
芒格爷爷担任联邦法官的时候 ，联邦法官的遗孀是得不到抚恤金的。所以如果他赚了钱不存起来 ，芒格奶奶就会变成一个凄凉的寡妇 。除此之外，家有余资也能让他更好地服务别人 。由于他是这样的人 ，所以他终身量入为出 ，给他的遗孀留下了一个舒适的生活环境。
这并非是他节俭的全部功效 。芒格爷爷尚在人世的时候，那是20世纪30年代的事了 ，芒格叔叔的小银行倒闭了 ，如果没有外力的协助，将无法重新开业 。芒格的爷爷用他的优质资产的三分之一去交换那家银行的劣质资产，从而拯救了它。
芒格一直记得这件事 ，这件事让他想起了豪斯曼的一首短诗：别人的想法 ，是飘忽不定的，他们想着和恋人幽会 ，想走大运或出大名。我总是想着麻烦 ，我的想法是稳重的，所以当麻烦来临时 ，我早已做好了准备 。
芒格感叹道：“你们可能会说‘谁会在生活中整天期待麻烦的到来？’其实我就是这样的 。在这漫长的一生中 ，我一直在期待着麻烦的到来，准备好麻烦来临时如何应对它 ，这并没有让我感觉到不快乐。这根本对我没有任何害处 ，实际上这对我帮助很大 。所以我要把豪斯曼和芒格法官的道理传授给你们 。”
投资要远离两大麻烦
格雷厄姆曾说，投资是经过深入分析 ，在确保本金安全的前提下 ，收获满意的回报的活动。而严重威胁本金的两大因素，一是杠杆，二是泡沫 。更何况很多投资者在市场情绪高涨之时 ，往往两者并用 ，举着火把穿越炸药库，最终严重威胁到本金安全 。
首先 ，3倍杠杆并不能让你致富。加了3倍杠杆的仓位会以3倍的速度上涨或下跌 ，但很多投资者并不明白杠杆的杀伤力 。如果标的股下跌了25%，三倍杠杆会让你的损失变成75%；一般此时投资者会收到补保证金的通知 ，被迫卖出 。随后假设投资者继续以3倍杠杆投资 ，这只个股反弹上涨了33.3%，也就是回到下跌前的位置 ，但因为前期已经暴跌了75% ，即使个股回到了下跌前的位置，投资者的净值也只能回到最初的一半。想想看 ，股价并未变化 ，而因为投资者加了3倍杠杆，25%的波动让投资者的亏损已经过半，这是多么不可承受之重 。
其次 ，很少有幸运儿能毫发无伤地逃离泡沫 。正如本周二所上演的 ，港股大牛股——药捷安康-B在毫无征兆的情况下大跌超过50%。潮水退去才知道谁在裸泳，股灾过后 ，投资者才怀着敬畏之心看待市场风险。在牛市的疯狂期 ，大家往往对风险视而不见 。投资者理所当然地认为，买入正在上涨的股票卖出正在下跌的股票；本季度表现良好的基金或资管产品更受关注 。
跟着趋势投资 ，很多人奉行“只要音乐还在演奏 ，你就得站起来跳舞”。但舞会的现场没有时钟，当人们从泡沫中醒来时为时已晚 ，赚1块钱可能最后会亏两块钱 。正如专门研究泡沫的《金融狂热简史》一书所说 ，投机事件总是以一声巨响而非一声抽泣告终 。人们很难毫发无伤地逃离泡沫，因为泡沫破裂的时机总是出人意料 ，这就如在铁轨上捡拾硬币 ，当投资者感知到风险想夺门而出时，发现杠杆和泡沫已经卷走了自己的本金。
投资最重要的是活得久，而不是赚得快 。我们需要以正确的方式思考股票投资 ，把更多的精力放在企业经营本身 ，而不是牛市的风往哪里吹，投资就往哪里飘 。对于股票来说 ，如果不想拥有一只股票十年就不要拥有它十分钟。投资者在考虑收益之前应该首先思考风险 。投资要在阳光明媚之时为突然而至的风雨做好准备 ，不能仅单向考虑阳光明媚的情景，更要为意想不到的麻烦做好准备 ，不要走到“身后有余忘缩手 ，眼前无路想回头 ”的地步 。
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